דו"ח שוק מסחר נגזרות מבוססות רישום מפוזר 2025: ניתוח מעמיק של מניעים לצמיחה, חידושי טכנולוגיה והזדמנויות עולמיות. חקר מגמות מפתח, תחזיות ותובנות אסטרטגיות לשנים הקרובות.
- סכם מנהלים ותצוגת שוק
- מגמות טכנולוגיות עיקריות במסחר נגזרות מבוסס רישום מפוזר
- נוף תחרותי ושחקנים מובילים
- תחזיות צמיחה בשוק (2025–2030): CAGR, תחזיות נפח לערך
- ניתוח אזורי: צפון אמריקה, אירופה, אסיה-פסיפיק ושווקים מתפתחים
- תחזית עתידית: הזדמנויות אסטרטגיות והתפתחות השוק
- אתגרים, סיכונים והזדמנויות במסחר נגזרות מבוסס רישום מפוזר
- מקורות ונותני אשראי
סכם מנהלים ותצוגת שוק
מסחר נגזרות מבוסס רישום מפוזר מתייחס לשימוש בכרשת בלוקצ'יין ובטכנולוגיות רישום מפוזר אחרות (DLT) כדי לייעל את יצירתם, ביצועם, ניקוי וסילוק של חוזים נגזרים. בשנת 2025, השוק הזה חווה צמיחה מואצת, המונעת על ידי הצורך לשקיפות רבה יותר, יעילות וביטחון בשווקים פיננסיים. DLT מאפשרת התאמה בזמן אמת, מצמצמת את הסיכון לצד שותף ומפשטת תהליכים לאחר המסחר, מה שהופך אותה לאלטרנטיבה אטרקטיבית לתשתית מסחר נגזרות מסורתית.
שוק הנגזרות הגלובלי הוא עצום, כאשר הבנק להסדרים בינלאומיים מעריך את הסכומים הנומינליים המOutstanding ליותר מ-600 טריליון דולר נכון לשנת 2023. עם זאת, מערכות ישנות לעיתים קרובות פזורות ויקרות, מה שמניע את המוסדות הפיננסיים ואת חברות הפינטק לחקור פתרונות מבוססי DLT. עד 2025, כמה בורסות מרכזיות ולכות ניקוי השיקו או ניסו פלטפורמות מונעות DLT, כולל Nasdaq, CME Group ו-Eurex. יוזמות אלו מתמקדות הן בנגזרות שמסחר בהן מתבצע לא בבורסה (OTC) והן בנגזרות הנסחרות בבורסות, עם חוזים חכמים המפנים את אירועי מחזור החיים כגון קריאות שוליים וסילוקים.
- גודל השוק וצמיחה: לפי גרטנר, השוק הגלובלי עבור בלוקצ'יין בשוקי ההון—כולל נגזרות—הוערך בסביבות 2.5 מיליארד דולר בשנת 2023 ומוערך שיגדל בקצב מצטבר שנתי (CAGR) של מעל 30% עד 2027, כאשר מסחר בנגזרות מהווה נתח משמעותי מההתרחבות הזו.
- מניעים עיקריים: הלחץ הרגולטורי לשקיפות רבה יותר (למשל EMIR, Dodd-Frank), הצורך לצמצם עלויות תפעוליות, והעלייה בפרוטוקולים של פיננסים מבוזרים (DeFi) מאיצים את האימוץ. פלטפורמות כגון LedgerX ו-dYdX מדגימות את המעבר למסחר בנגזרות מבוססות רישום על הבלוקצ'יין.
- אתגרים: על אף ההתקדמות, יש עדיין בעיות סביב תאימות, סקאלאביליות וגהות רגולטורית. מוסדות פיננסיים מסורתיים נוקטים זהירות, ולעיתים מאמצים מודלים היברידיים שמשלבים DLT עם תשתית קיימת.
לסיכום, מסחר בנגזרות מבוססות רישום מפוזר מתעורר מפרויקטים ניסיונים אל אימוץ בהמונים בשנת 2025. הטכנולוגיה מבטיחה לשנות את נוף הנגזרות על ידי שיפור היעילות, צמצום הסיכון ואפשרות לגיוס שחקנים חדשים לשוק, בעוד אתגרים רגולטוריים וטכניים מתמשכים ממשיכים לעצב את הדרך קדימה.
מגמות טכנולוגיות עיקריות במסחר נגזרות מבוסס רישום מפוזר
מסחר בנגזרות מבוססות רישום מפוזר משנֵה במהירות את הנוף הפיננסי על ידי ניצול טכנולוגיות בלוקצ'יין וטכנולוגיות מקושרות כדי לשפר את השקיפות, היעילות והביטחון בשוקי הנגזרות. נכון לשנת 2025, מספר מגמות טכנולוגיות מפתח מעצבות את התחום, מונעות על ידי אימוץ מוסדי ובשלות של פרוטוקולים פיננסיים מבוזרים (DeFi).
- פתרונות תאימות: התפשטות של מספר רשתות בלוקצ'יין מזרזת את הפיתוח של פרוטוקולי תאימות, המאפשרים מסחר וסילוק חלקים של נגזרות בין רישיונות מפוזרים שונים. פרויקטים כמו Polkadot ו-Cosmos נמצאים בחזית, ומאפשרים תקשורת חוצה-שרשרת והעברת נכסים, מה שחשוב לצבירת נזילות ולניהול סיכון במסחר בנגזרות.
- אורקלים ונתוני שוק על הבלוקצ'יין: נתוני שוק אמינים ובזמן אמת חיוניים לתמחור וסילוק נגזרות. אינטגרציה של אורקלים מבוזרים, כגון Chainlink, הופכת לנוהל מקובל, המספק נתוני מחירים ורשומות על אירועים מחוסנים נגד שינויים. זה מצמצם את הסיכון לצד שותף ומעלה את האמינות של נגזרות מבוססות חוזים חכמים.
- מנגנוני שוק אוטומטיים (AMMs) ופנקסי הזמנות מבוזרים: ההתפתחות של AMMs ומודלים היברידיים של פנקסי הזמנות מאפשרת מכירה יותר מתקדמת של נגזרות, לרבות החלפות נצחיות ואופציות, אשר יכולות להתבצע על הבלוקצ'יין. פלטפורמות כגון dYdX ו-Perpetual Protocol חודרות מחדש את החזיתות אלו, מציעות מינופים גבוהים ונזילות עמוקה ללא מתווכים מרוכזים.
- אינטגרציה של טכנולוגיה רגולטורית (RegTech): ככל שהפיקוח הרגולטורי מתגבר, פלטפורמות שעל בסיס רשומות מפוזרות משלבות פתרונות RegTech מתקדמים עבור תאימות KYC/AML, ניטור עסקאות ודיווח. חברות כמו Chainalysis ו-TRM Labs מספקות כלים לניתוח בלוקצ'יין המסייעים לפלטפורמות לעמוד בדרישות הרגולטוריות המשתנות תוך שמירה על פרטיות המשתמשים.
- תשתית ברמה מוסדית: כניסת המוסדות הפיננסיים המסורתיים מעודדת את הביקוש לתשתית מאובטחת, עם יכולת להתרחב. יוזמות כמו Corda של R3 ו-Digital Asset’s Daml מאפשרות את יצירתם של סביבות רישום מפוזרות מאושרות המיועדות למסחר נגזרות מוסדי,למתן תמיכה בפעילויות מורכבות ובצרכים רגולטוריים.
המגמות הטכנולוגיות הללו מפחיתות את המכשולים להשקעה, מעלות את היעילות השוקית, ומסדרות את הדרך לאימוץ רחב יותר של מסחר נגזרות מבוססות רישום מפוזר בשנת 2025 ואילך.
נוף תחרותי ושחקנים מובילים
הנוף התחרותי של מסחר בנגזרות מבוססות רישום מפوزר בשנת 2025 מאופיין בחדשנות מהירה, השתתפות מוגברת של מוסדות ובלאגן גובר בין מוסדות פיננסיים מסורתיים לבין פלטפורמות של פיננסים מבוזרים (DeFi). השוק חווה עליית שחקנים כאחד מהתחום המסורתי של נגזרות, ומאידך שחקנים חדשים המשתמשים בטכנולוגיית בלוקצ'יין כדי להציע פתרונות מסחר שקופים, יעילים ובלתי מוגבלים.
בין השחקנים המובילים, CME Group עשתה צעדים משמעותיים על ידי אינטגרציה של טכנולוגיית רישום מפוזר (DLT) בתהליכי הניקוי וסילוק שלה, מה שמגביר את השקיפות ומפחית את הסיכון לצד שותף. בו בזמן, Nasdaq הרחיבה את יוזמותיה בתחום הבלוקצ'יין, מתמקדת במסחר נגזרות מבוססות חוזים חכמים ושירותים לאחר המסחר.
מבחינת DeFi, פלטפורמות כמו dYdX ו-Perpetual Protocol הקימו את עצמן כמובילים בשוק המסחר בנגזרות מבוזרות. פלטפורמות אלו משתמשות במנגנוני שוק אוטומטיים (AMMs) ובפתרונות סקלת שכבת 2 כדי להציע חוזים נצחיים ונגזרות אחרות עם נזילות גבוהה ודמי מסחר נמוכים. dYdX, במיוחד, דיווחה על נפחי מסחר יומיים החורגים מ-$1 מיליארד, מה שממחיש אימוץ משתמש חזק ועניין מוסדי The Block.
שחקן בולט נוסף הוא LedgerX, הפועלת כבורסה ומרכז ניקוי מוסדר בארצות הברית, ומציעה אופציות והחלפות ביטקוין המיועדות להתיישב פיזית. הרכישה שלה על ידי Coinbase חיזקה עוד יותר את מעמדה בשוק הנגזרות הקריפטוגרפיות המוסדרות CoinDesk.
- CME Group: אינטגרציה של DLT עבור ניקוי וסילוק.
- Nasdaq: הרחבת תשתית נגזרות מבוססת בלוקצ'יין.
- dYdX: פלטפורמת נצחיות המובילה בנגזרות מבוזרות.
- Perpetual Protocol: החלוצות במסחר בנגזרות מבוססות AMM.
- LedgerX: נגזרות קריפטו מוסדרות, כעת תחת Coinbase.
הסביבה התחרותית מתבצרת עוד יותר על ידי כניסת פלטפורמות היברידיות וקונסורציום, כמו R3 ו-Axoni, המספקות תשתית DLT למסחר נגזרות מוסדיות ולתהליכי לאחר המסחר. ככל שהשקיפות הרגולטורית משתפרת והמקריות בין בלוקצ'יינים מתקדמת, הצפוי שהשוק יראה המשך איחוד וצמיחת מנהיגים חדשים במסחר נגזרות מבוססות רישום מפוזר.
תחזיות צמיחה בשוק (2025–2030): CAGR, תחזיות נפח לערך
שוק הנגזרות מבוססות רישום מפוזר צפוי להתרחב במהירות בין 2025 ל-2030, המנוגדים על ידי עלייה באימוץ המוסדי, שקיפות רגולטורית והתקדמות טכנולוגית. לפי תחזיות גרטנר, הוצאות הגלובליות על בלוקצ'יין צפויות לעבור 19 מיליארד דולר בשנת 2024, מה שמכין את הקרקע לצמיחה מואצת באפליקציות פיננסיות, כולל פלטפורמות מסחר בנגזרות המשתמשות בטכנולוגיית רישום מפוזר (DLT).
אנליסטי שוק מנבאים שיעור צמיחה שנתי מצטבר (CAGR) של כ-28% עבור פלטפורמות מסחר בנגזרות מבוססות רישום מפוזר מ-2025 עד 2030. הצמיחה הזו מגובה על ידי הביקוש ההולך וגדל לשקיפות, לסילוקים בזמן אמת ולצמצום הסיכון לצד שותף—יתרונות מרכזיים שמספקים DLT. הערך של השוק צפוי להגיע ל-$12.5 מיליארד בשנת 2030, לעומת כ-$2.8 מיליארד בשנת 2025, כפי שדיווח MarketsandMarkets.
מבחינת נפח המסחר, התחום צפוי לחוות עלייה ככל שמוסדות פיננסיים מסורתיים יותר וחברות פינטק משולבות DLT בפעולות המסחר בנגזרות שלהן. Deloitte מדגישה כי פרויקטים ניסיוניים ויישומים בשלבים ראשוניים בשנת 2023 ו-2024 צפויים לעבור לסביבות ייצור מלאות עד 2025, מה שיגביר את נפח העסקות באופן משמעותי. עד 2030, נפח המסחר השנתי על פלטפורמות מבוססות רישום מפוזר עשוי לעלות על 1.2 טריליון דולר, מה שמייצג נתח משמעותי משוק הנגזרות הגלובלי.
- CAGR (2025–2030): ~28%
- ערך השוק (2030): $12.5 מיליארד
- נפח מסחר (2030): $1.2 טריליון+
מניעי צמיחה מרכזיים כוללים את אימוץ החוזים החכמים עבור ניקוי וסילוק אוטומטיים, יוזמות רגולטוריות התומכות ב-DLT בשווקי ההון, ואת כניסת בורסות מרכזיות ולכות ניקוי לתחום. לדוגמה, Nasdaq ו-CME Group הודיעו על השקעות בתשתיות DLT, מה שמעיד על קבלת המסחר הנגזר כמקובל ומדלקת את צמיחת השוק.
ניתוח אזורי: צפון אמריקה, אירופה, אסיה-פסיפיק ושווקים מתפתחים
הנוף האזורי של מסחר בנגזרות מבוססות רישום מפוזר בשנת 2025 מאופיין ברמות אימוץ, שקיפות רגולטורית ותשתית טכנולוגית שונות בצפון אמריקה, אירופה, אסיה-פסיפיק ושווקים מתפתחים.
- צפון אמריקה: ארצות הברית וקנדה ממשיכות להיות בחזית מסחר הנגזרות מבוסס רישום מפוזר, המונעות על ידי מערכות פינטק חזקות ואידיאולוגיה רגולטורית פרואקטיבית. הועדת הסחורות והמסחר של ארה"ב (CFTC) פרסמה הנחיות על נגזרות נכס דיגיטלי, לעודד חדשנות תוך הדגשה על שלמות השוק. בורסות מרכזיות וחברות פינטק פועלות בשיתוף פעולה על פתרונות ניקוי וסילוק מבוססי בלוקצ'יין, עם השתתפות מוסדית גוברת. שוקי ההון המתקדמים של האזור ומימון סיכון מאיצים אפילו את האימוץ.
- אירופה: הגישה האירופית מעוצבת על ידי הרשות ניירות ערך ושוקי הון האירופאית (ESMA) ורגולציה של שוק הנכסים הדיגיטליים (MiCA), המעניקות מסגרת מסודרת לנכסים דיגיטליים, כולל נגזרות. האזור חווה עלייה בפיילוטים של רישום מפוזר בין בורסות מסורתיות כמו Eurex ו-London Stock Exchange Group. השקיפות הרגולטורית מושכת את אתרי הפינטק ואת השחקנים המוסדיים, בעיקר בגרמניה, שווייץ ובריטניה, שם יוזמות סאנדבוק ורישיונות נכסים דיגיטליים מקלות על הכניסה לשוק.
- אסיה-פסיפיק: האזור אסיה-פסיפיק מאופיין בחדשנות מהירה ובגישות רגולטוריות מגוונות. סינגפור והונג קונג הן מרכזים מובילים, כאשר הרשות המזומן של סינגפור (MAS) והועדת ניירות ערך וחוזים עתידיים של הונג קונג (SFC) תומכים בניסויים ברישום מפוזר במסחר בנגזרות. סוכנות ניירות ערך של יפן FSA הקימה גם קווים מנחים ברורים עבור נגזרות נכסי דיגיטליים. במקביל, הפוקוס של סין נשאר על תשתית בלוקצ'יין הנתמכת על ידי המדינה, עם גישה מוגבלת לפלטפורמות פרטיות. אוסטרליה ודרום קוריאה בוחנות סאנדבוקים ופרויקטים ניסיוניים, תורמות לדינמיקה האזורית.
- שווקים מתפתחים: האימוץ בשווקים מתפתחים הוא ראשוני אך הולך ומתרקם, בייחוד באמריקה הלטינית, במזרח התיכון ובאפריקה. חוסר ודאות רגולטורית ופערים בתשתית נמשכים, אך מדינות כמו ברזיל ואמירויות נמצאות בחקירת יישומי רישום מפוזר עבור נגזרות לשם שיפור השקיפות וצמצום הסיכון בסילוק. ארגונים בינלאומיים כגון הבנק העולמי ו-הבנק להסדרים בינלאומיים (BIS) תומכים בפרויקטים ניסיוניים וביוזמות לחיזוק כישורי השוק, במטרה לגשר על הפער הדיגיטלי ולחזק את שיתוף הפעולה הבינלאומי.
בסך הכל, בשנת 2025 צפויה המשך ההתפלגות האזורית, כאשר צפון אמריקה, אירופה וחלקים מאסיה-פסיפיק יהיו מובילים במסחר נגזרות מבוססות רישום מפוזר, בעוד ששווקים מתפתחים יבנו בהדרגה יכולות תשתית ומסגרת רגולטורית.
תחזית עתידית: הזדמנויות אסטרטגיות והתפתחות השוק
תחזית עתידית עבור מסחר נגזרות מבוססות רישום מפוזר בשנת 2025 מעוצבת על ידי חדשנות טכנולוגית מואצת, מסגרות רגולטוריות מתפתחות, ואימוץ מוסדי גובר. כאשר טכנולוגיות הבלוקצ'יין ורישום מפוזר (DLT) מתבגרות, הן מפנות מקום לפתרון בעיות מתמשכות בשווקי נגזרות מסורתיים, כמו לעיכובי סילוק, סיכון לצד שותף וחוסר השקיפות.
אחד מההזדמנויות האסטרטגיות המשמעותיות ביותר טמון באוטומציה של תהליכים לאחר המסחר. חוזים חכמים על פלטפורמות DLT יכולים לאפשר סילוק וניקוי בזמן אמת, מצמצמים בעבורויות תפעוליות ומקטינים את הסיכון של בריחה מקיבולי. זהו קשר משמעותי ככל שגדלים הנפחים מסחר הגלובליים, עם הבנק להסדרים בינלאומיים המעריך את הסכומים המנומנים אל מאות טריליוני דולרים. עד 2025, צפוי יותר שחקנים בשוק לנצל את DLT לייעול ניהול ביטחונות וביצוע ריבית, מה שיביא לשיפור נוסף ביעילות ההון.
תאימות בין רשתות DLT לתשתיות פיננסיות מסורתיות היא שטח נוסף של התקדמות מהירה. יוזמות כמו Project Ion של החברה Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) ופלטפורמות ריפו מבוססות DLT של Eurex מדגימות מחויבות גוברת של תעשייה לאינטגרציה של פתרונות בלוקצ'יין עם מערכות קיימות. המאמצים הללו צפויים להאיץ בשנת 2025, ולאפשר מסחר חוצה פלטפורמות וסילוקים חלקים, ולעודד נזילות רבה יותר בשוקי הנגזרות הדיגיטליות.
צפוי גם שיפור בשקיפות הרגולטורית, כאשר לתחומים כיהאיחוד האירופי וסינגפור מתקדמים לקראת מסגרות עבור נכסים פיננסיים מבוססי DLT. הרשות ניירות ערך ושוקי הון האירופאית (ESMA) והרשות המזומן של סינגפור (MAS) מעורבים בצורה פעילה עם בעלי עניין בתעשייה כדי להבטיח שהחדשנות עולה בקנה אחד עם שלמות השוק והגנה על משקיעים. התקדמות רגולטורית זו צפויה לשחרר הצעות מוצר חדשות, כולל נגזרות ממומשות ומערכות ניהול סיכונים מבוזרות.
- השתתפות מוסדית: הבנקים הגדולים ומנהלי הנכסים צפויים להגדיל את מעורבותם, מונעים על ידי פוטנציאל לחסכון בעלויות ולשיפור בקרות הסיכון.
- חדשנות מוצר: צמיחת נגזרות תכנותיות ומוצרים פיננסיים קומפוזיטוריים תיצור אסטרטגיות מסחר חדשות והזדמנויות לגדר.
- גלובליזציה: טבעה חסר הגבולות של DLT יגביר את השתתפות השווקים המתפתחים ויכשיר את ההגעה הגלובלית של מסחר בנגזרות.
לסיכום, שנה זו צפויה להוות שנה מכרעת עבור מסחר בנגזרות מבוססות רישום מפוזר, כאשר הזדמנויות אסטרטגיות המופיעות מתוכן תהליכי אינטגרציה טכנולוגיים, התקדמות רגולטורית והשתתפות כנת שוק גדלה. התפתחות התחום צפויה לשנות את הסטנדרטים התפעוליים ואת הדינמיקה התחרותית בשוק הנגזרות הגלובליות.
אתגרים, סיכונים והזדמנויות במסחר נגזרות מבוססות רישום מפוזר
מסחר בנגזרות מבוססות רישום מפוזר, המנצל את טכנולוגיית הבלוקצ'יין ודומותיה, משנה את הנוף הפיננסי על ידי הצגת הצלחות חדשות ושקיפות. עם זאת, ככל שהשוק מתבגר בשנת 2025, הוא נתון למגוון אתגרים, סיכונים והזדמנויות שקובעים את המסלול שלו.
אתגרים וסיכונים
- חוסר ודאות רגולטורית: הסביבה הרגולטורית עבור נגזרות מבוססות רישום מפוזרות נותרה פזורות ומתקדמת במהירות. תחומים כמו האיחוד האירופי וארצות הברית עדיין מעדנים מסגרות עבור נגזרות נכסים דיגיטליים, מה שמוביל לקשיי עמידה משתלטים עבור פלטפורמות עולמיות. חוסר תקנים מאוחדים מגדיל את הסיכון התפעולי ועלול להרתיע אימוץ מוסדי (רשות ניירות ערך ושוקי הון האירופאית).
- תאימות וסטנדרטיזציה: רבות מהפלטפורמות של רישום מפוזר פועלות כסילים, מקשות להשיג מסחר וסילוק חלקים חסרי תקנה. חוסר תקנים אוניברסליים עבור חוזים חכמים ופורמטים של נתונים עלול להפריע לנזילות ולהגביל את השפעות הרשת (הארגון הבינלאומי של ועדות ניירות ערך).
- סיכוני סייבר ופגיעויות חוזים חכמים: על אף שהרישומים המפוזרים מציעים בטיחות מוגברת, הם לא חסינים מפני איומים סייבר. בעיות וחלוקות בפרוטוקול, כמו גם מניפולציות על אורקלים הובילו לנזקים משמעותיים בשוקי נגזרות DeFi, מה שהעלה חששות לגבי סיכון שיטתי (Chainalysis).
- סקלאביליות ועיכוב: מסחר גבוה תדר ונגזרות מורכבות דורשים מערכות בעלות עיכוב נמוך ובעומס גבוה. רבות מהבלוקצ'יינים הציבוריים עדיין נאבקות עם סקלאביליות, מה שעלול להוביל לסילוקים מעוכבים ועלויות מוגברות בתקופות עומס גבוהה על הרשת (גרטנר).
הזדמנויות
- שקיפות ויכולת לבדוק: רישומים מפוזרים מספקים תיעוד בלתי ניתן לשינוי של עסקאות, המאפשרים מעבר בזמן אמת בין אייטמים וצמצום הסיכון להונאה או מניפולציה. שקיפות זו יכולה לשפר את האמון בין הצדדים ובין הרגולטורים (Deloitte).
- צמצום בעלויות ויעילות: בניהול ניקוי, סילוק וניהול ביטחונות דרך חוזים חכמים, פלטפורמות מבוססות רישום מפוזר יכולות לצמצם באופן משמעותי עלויות תפעוליות והרעות לצד שותף (Accenture).
- נגישות שוק וחדשנות: הטבע הפתוח והמתוכנת של רישומים מפוזרים מאפשר יצירת מוצרים נגזרות חדשים ומביאה נגישות לכלים מסחריים מתקדמים, בייחוד בשווקים מתפתחים ובין משקיעים פרטיים (הבנק להסדרים בינלאומיים).
בשנת 2025, ההתפתחות של מסחר נגזרות מבוססות רישום מפוזר תתבסס על יכולת התעשייה להתמודד עם אתגרים אלו תוך ניצול של ההזדמנויות המהפכניות שהטכנולוגיה מציעה.
מקורות ונותני אשראי
- CME Group
- Eurex
- LedgerX
- dYdX
- Cosmos
- Chainlink
- dYdX
- Perpetual Protocol
- Chainalysis
- TRM Labs
- Digital Asset
- CoinDesk
- Axoni
- MarketsandMarkets
- Deloitte
- U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC)
- European Securities and Markets Authority (ESMA)
- Monetary Authority of Singapore (MAS)
- Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC)
- Financial Services Agency (FSA)
- World Bank
- Bank for International Settlements (BIS)
- International Organization of Securities Commissions
- Accenture
